Kvartalsuppföljning Q4-2018

En genomgång av våra investeringar i uran, guld & silver och crypto-valutor 

Uran

I september 2017 skrev jag om kärnkraft, uran och Cameco, bl.a. att det kanske skulle krävas tålamod och det har det verkligen gjort. Egentligen så har det inte hänt så mycket på dessa 1,5 åren mer än att världens lager av uran har minskat, dock fortfarande okänt hur mycket som finns kvar. Produktionssiffrorna för 2018 är inte sammanställda men bör vara visa på ett större underskott än de 10% som fanns 2017.

Ett kärnkraftverk har tillkommit under de senaste 1,5 åren så idag finns det 448 i produktion och inget nybygge har startat så där är 57 som håller på att byggas, 13 i Kina, 7 i Indien, resterande spritt runt världen.

Det mesta av uranet säljs på långa kontrakt och dessa börjar löpa ut, bilden nedan visar hur mycket av behovet som det ska skrivas kontrakt på framöver. (lbs=pund, ungefär 0,5 kg, Utility, här = kärnkraftverken).

Det lilla behovet som inte finns på kontrakt idag köps på spot-marknaden där priset bottnade ungefär samtidigt som förra inlägget. 

En av förklaringarna till att priset inte går upp eller att det skrivs nya kontrakt sägs vara att ”alla” väntar på besked från USAs regering om det ska införas strafftullar på import av uran till USA. Besked ska komma senast i slutet av mars.

Fördelningen av våra innehav:

Cameco

Cameco, världens näst största uranproducent, visade vinst för 2018 trots fallande omsättning och bruttomarginal. 

De sålde 35 miljoner pund uran där produktionen endast var 9 miljoner, resterande var lagerreduktion på 17 miljoner och 9 miljoner handlades upp på spottmarkanden. Snittpriset vid försäljningen var $37, den lägsta på minst 10 år. Upphandlingen på spottmarkande kommer att vara större 2019 vilket skapar ett intressant scenario, fortsatt låga spottpriser ger bra marginal för Cameco. 

Det fria kassaflödet var positivt och balansräkningen fortsätter att se bra ut. 

Lagret fortsätter att sjunka och är idag tillbaka på samma nivå som 2011 och ner med 2/3 sedan toppen 2016.

Nettoskulden går ner kraftigt och det är inga problem att klara den planerade återbetalningen av delar av skulden, $400 miljoner 2019. 

Cameco är indragna i två stora tvister, den ena med kanadensiska skattemyndigheten och den andra med Japans största kärnkraftsägare TEPCO. Cameco har fått rätt i två instanser mot skattemyndigheten men dessa har överklagat till högsta instans och beslut kommer inte förrän tidigast 2021. Mot TEPCO, som skrivit kontrakt på leveranser men vägrat ta emot, så kommer det att ske förhandlingar under våren.

Cameco ser en liten ljusning på uranmarknaden även om de säger att det är osäkert om 2019 blir året då det vänder.

Aktien har de senaste månaderna rört sig i ett spann på $11-12. För vår del har det varit en OK investering hittills, upp ca 15% där en stor del beror på USD-SEK förändringen. Jag har inga planer på att förändra innehavet, detta kommer att bli riktigt bra.

Uranium Energy, Fission, NexGen och Ur Energy

Samtliga fyra har kursmässigt haft en besvärlig höst, ner i snitt ca 20%. Tålamodet hos investerare tryter kvickare på bolag utan kassaflöden. 

Uranium Energy är kvar i samma läge som jag beskrev i Q2-uppdateringen, klara att på kort varsel starta produktion. Under hösten genomförde de en emission på $20 miljoner vilket tyngt kursen.

För Fission väntar vi på deras PFS (Pre-Feasability Study) som tillsammans med en uppdaterad beräkning av uranmängden i marken ska ge svar på hur stor investeringen i gruvan blir, hur länge de planerar att bryta och hur stor årsproduktionen beräknas till. Ryktet sa att PFS skulle komma i q4 men nu hoppas vi på q1.

NexGen presenterade sin PFS i november: kostnad för gruvan CAD1,5 miljarder (CAD/USD=0,76), förväntad produktionskostnad 11 CAD/lbs (under dagens spotpris), 25 miljoner lbs per år, livslängd 9 år. De har nu påbörjat tillståndsprocessen och kommer 2020 att påbörja arbetet med finansieringen. 

Under hösten köpte jag några aktier i Ur Energy (med en ”vintage” hemsida). Har inte lagt någon större tid på att läsa in mej men anledningen till att jag köpte var att deras gruva ligger i USA (3 miljoner lb/år) och att de är en av initiativtagarna till att få importtullar på uran. Idag säljer de inget av produktionen utan de avvaktar beslutet från Trump. 

Totalt sett så ligger vi någon % minus sedan köp på dessa fyra aktierna.

Guld & Silver

De senaste månadernas utveckling av guldet är riktigt spännande. Guldpriset går upp samtidigt med högre dollar. Och det startade den 3 oktober, ryktena om vad som hände den dagen är många men ingen vet säkert. Ett rykte säger att USA och Kina har kommit överens om att priset ska upp som en del av förhandlingarna i handelskriget. Eller så går guldet upp bara för att det för tillfället finns mycket likviditet i världen.

Extra spännande är det att världens centralbanker handlade rekordmycket guld 2018, trots att de säger att guldet spelat ut sin roll som pengar. Samtidigt så har privatperson i västvärlden, pensionsfonder etc. 0,15% allokering i guld idag mot 5% för 40 år sedan. Minsta ändring på det får stor påverkan på guldpriset. 

Vi har i princip ingen ändring i våra investeringar i guld och silver, i ETFer som följer guld- och silverpriset (GLD & SLV) och aktier i gruvor. Enda förändringen är att jag sålt Canadian Colbolt Works då priset rusade.

Samtliga har haft en positiv utveckling senaste halvåret och är i en positiv trend.

VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF (GDXJ) består av ett 70-tal bolag och har en utväxling på guldet på ca *2 för tillfället, dvs går guldet upp 1% så GDXJ upp 2%.

Wheaton har inte rapporterat fjärde kvartalet men överraskningarna brukar vara små. Det har inte skett några nya deals det senaste halvåret men det rycktas om att det är fler på väg inom andra områden än guld och silver.

Som jag skrev om i senaste månadsrapporten så går allt enligt plan för Victoria Gold och förhoppningarna på en uppvärdering av bolaget är stora, hittills upp 70% sedan botten i somras.

Granada Gold (fd. GGB) finns enbart kvar i portföljen av nostalgiska skäl och en gnutta hopp. Att de överlevt de senaste 5 åren får nog räknas som en prestation. Dock kvarstår faktum, där finns guld på området och alla tillstånd är på plats för att starta produktion men ledningen verkar helt sakna förmåga att hitta finansiärer.

Agnico presenterade som vanligt en bra rapport: ökad produktion och sänkta kostnader.

IAM gold har inte rapporterat än men har de senaste månaderna redovisat ökade reserver med 23% som en följd av senaste åren prospektering.

First Majestic har inte heller släppt sin rapport men redovisat produktionen, upp 37% 2018 jämfört med 2017. Dock är förväntningarna på resultatet lågt pga. det låga silverpriset 2018. 

Crypto

Jag har gjort ett första staplande steg att på ett systematiskt sätt följa de crypto-valutorna vi äger, bl.a. genom att följa några datapunkter som antal ägare och hur stor del top-100 wallets äger. Nedslående resultat i princip rakt över: 2-5.000 ägare (väldigt lite), top 100 äger 90-98% av coinsen (för stor koncentration). Nästa steg blir att på något sätt förstå om de följer sina planer.

Undantaget Smartlands och SolarDao så är de övriga 7 coinsen ner 85% sedan köp och i en negativ pristrend. Sad!

SolarDao är 0, de har gett upp det första försöket och påstår att de ska göra ett omtag men ingen information de senaste månaderna. Tror inte det var en scam, min gissning är att det var mycket svårare än de trodde och att de inte fixade det.

Smartlands är ljuset i mörkret, trots droppet på 50% de senaste veckorna så är vi upp 300%. Väldigt spännande!

BitCoin har visat lite liv de senaste dagarna och väckt en liten försiktig förhoppning om att det vänt. Om det är så, så kommer nog det att väcka liv i de bra crypto-projekten och förhoppningsvis även mitt intresse för dem.

Värdering av cryptovalutor

Någonstans bland de drygt 2.000 cryptovalutorna finns nästa Microsoft och med en löjligt låg värdering idag. Men där är två stora hinder för att hitta dem:

1. Vilka tjänster kommer att slå igenom globalt?
2. Hur värderar man en cryptovaluta?

Jag har skrivet om det på Smartlands-bloggen och det kommer mer här framöver.

SLT valuation formula, part 1 of many

SLT valuation formula, part 2 of many

Månadsuppföljning – januari

Vilken månad!

Den bästa starten för aktier sedan 1988, upp 11% sedan botten vid jul. Jag försöker desperat förstå vad som händer och efter att ha lyssnat och läst så tror jag nedan är en tankemodell som fungerar.

Det finns två delar i inputs till all handel med värdepapper, den första delen består av:

• likviditet - hur lätt är det för investerar att låna pengar för att skapa extra avkastning
• volatilitet - om volatiliteten är låg eller på väg ner så vågar man ta mer risk genom att öka sina positioner
• trenden - är den upp så fortsätter man att köpa

Den andra delen är det som vi kanske normalt tänker på kring investeringar, bland annat:

• företagsvinster och potential
• vart ekonomin är på väg
• inflation och räntor
• politiska risker

Min gissning är att del 1 står för typ 2/3 av inputen. Det innebär att om del 1 drar på samma håll så spelar det inte så stor roll vart del 2 pekar på, dessutom så finns det i del 2 alltid motstridiga signaler. Just nu känns det ju som ekonomin, politiska risker och förändring i företagsvinster är negativt men det vägs upp av att del 1 är positivt.

Kina stimulerar sin ekonomi igen genom ett antal åtgärder och Jeromy Powell, chef på amerikanska centralbanken Federal Reserve, har svängt 180 grader kring höjda styrräntor och deras åtgärder för att minska likviditeten. 

Så den stora frågan är om det finns tillräckligt mycket negativt i del 2 för att få till en ny trend? Just nu känns det inte som några negativa nyheter spelar roll och uppgången verkar fortsätta.

Som avslutning på inledningen, bilden nedan visar kanske på den viktigaste orsaken till populism och demonstrationer runt om i världen. Bilden nedan gäller USA men det ser ut på ett liknande sätt för alla andra länder.

1980 (grå punkterna, en punkt är 1% av befolkningen) så var inkomstökningen 3% per år för de med lägst inkomst (längst till vänster) medan de rikaste låg på 1%. 2014 så var inkomstökningen för de med lägst inkomst -0,1% och de med högst 6%. Ungefär 95% av befolkningen har lägre inkomstökningar idag än för 40 år sedan medan den rikaste 1% är vinnarna.

En av orsakerna till denna utvecklingen är centralbankernas agerande de senaste 20 åren, skapandet av nya pengar som de med bra säkerheter kunnat låna till låga räntor som de investerat i finansmarknaderna med låg risk då centralbankerna garanterat att det inte sker någon nergång.

Utveckling senaste månaden och kommentarer av

• räntor, valutor, aktieindex och råvaror
• Sverige
• portföljen

Utveckling marknad och ekonomi

Utvecklingen på några för oss viktiga och intressanta marknader.

Några ekonomiska nyckeldata.

För inflationen kan vi göra en ”copy-paste” från de senaste månaderna: den fortsätter ner vilket tillsammans med lägre förväntad tillväxt 2019 ställer till det för centralbankerna. Normalt skulle de vilja sänka räntan nu för att stimulera ekonomierna men med rekordlåga nivåer så känner de sig pressade att normalisera räntorna istället.

USAs ekonomi visar inte några entydiga tecken på sakta ner men det gör resten av världen, nedan industriproduktionen i Europas störst ekonomier.

En annan indikator på riktningen i den ekonomiska aktiviteten i världen är båt-fraktpriser. Baltic dry index är ett vägt snitt av aktuella fraktpriser och visar tydligt att världshandeln håller på att sakta ner, ner 64% från toppen i augusti 2018. 

För likviditeten i världen finns det inte ett exakt mätetal utan det finns många olika uppskattningar, nedan en. 

Räntor

Nergång en den amerikanska 10-åriga räntan fortsätter (världens riktmärke för den riskfria räntan), denna månaden med 0,1% (0,25%).

Räntekurvan har blivit flackare, korta räntorna oförändrade medan alla räntor över 6 månader har gått ner. Spreaden mellan 1-års och 2-7 års räntorna är negativa. 

”2y10y spreaden” är oförändrad under månaden, 0,17%.

3-månaders USD Libor-räntan har brutit sin 5 år långa uppgång och har dippat -0,1% under månaden.

Fallet i Libor-terminer har avstannat, räntehandlarna ser inga fler höjningar av styrräntorna och första sänkningarna tror de kommer 2020.

2y10y swap-spreaden, som alltid blivit negativ precis innan en lågkonjunktur, är kvar på samma nivå som senaste två månaderna även om den var negativ en kort period i januari.

Risk-aptiten bland världens investerare syns kanske bäst i Junk-bond spreaden. Efter dramatiken i december så har fallet i spreaden avstannat, idag skilljer det 4,29% (4,8%) mellan junkbonds-index och 10-årig amerikansk ränta. Det skrivs mycket om företagsobligationer för tillfället och i princip alla rapporter pekar på att risken i dessa bolagen är stor men världens investerare litar på att det kommer att finnas gått om likviditet framöver så att även de ”sämsta” bolagen kan fortsätta att låna billigt.

Den svenska 10-års-räntan fortsätter neråt tillsammans med den amerikanska och tyska. Den tyska 10-års räntan är nu ner på +0,1%, helt galet.

Räntorna i Europa har inte påverkats i någon större omfattning av att ECB slutat köpa deras obligationer. Bilden nedan är samma som förra månaden, från Koyfin (rekommenderas) och visar 10-års räntan senaste året för (ordningen i bilden, uppifrån) Italien, USA, Portugal, Spanien, Frankrike och Tyskland. 

Valutor

Dollarn har stärkts rejält mot i princip alla valutor den senaste veckan och det är över två år sedan som dollarn var på dessa nivåer mot kronan.

En stark dollar är för många ett stort problem, t.ex. länder och bolag utanför USA som lånat i dollar. Jag skrev lite mer utförligt om detta här. 

BitCoin och crypto-världen

Någon skrev på Twitter att följa BitCoin-priset är som att se färg torka, ner lite ena dagen för att gå upp nästa i ett spann $3.500 till $3.999. 

Märks på Twitter att intresset minskar och de flesta ”BTC är värt $100.000” är borta. Mycket av det som står är mindre spektakulärt; om tekniska förbättringar, lösningar för hur man förvarar dem säkert, nya kopplingar mellan crypto-börser för snabbare överföringar, fler etablerade banker och börser som tittar på crypto-lösningar osv.

Crypto market cap vände ner något under månaden till $121 miljarder (135) och BitCoins dominans är ungefär samma 53% (52%). Sex kryptos försvann från CoinMarketCap.com under månaden, nu 2.062 cryptovalutor.

Lightning Network fortsätter att växa kraftig, ännu en månad med 100 nya BTC överförda (nu 655, andra månaden med 100). 

Aktier

OMX30 är tillbaka i intervallet!

För de som vågade handla dagen efter jul, när OMX var ner -16% sedan toppen i oktober, har det varit en bra period, upp 11%.

Korrelationen mellan OMX30 och tyska och amerikanska börsen är fortsatt hög så svaret på frågan varför OMX går upp/ner är för att den amerikanska börsen går upp/ner. Senaste månaden har även dollarn hjälpt till.

Förväntningar på vinsterna i q1 för S&P500 var för ett år sedan 40 (svarta linjen), upp till 41,5 fram till hösten för att sedan justerats ner till 38. Med höjda kurser så innebär det att värderingarna är upp, något måste ge sig, antingen ska vinsterna upp eller kurserna ner.

Råvaror

Oljan (WTI) gjorde en topp på $55 i mitten av månaden för att sedan gå tillbaka $2.

Basmetallerna koppar, zink m.fl. har haft samma mönster som oljan, upp för att backa de senaste dagarna. 

Guldet är upp 1,2% i dollar under månaden samtidigt som dollarn stärkts vilket gjort att guldpriset i SEK är och nosar på all time high i kronor. Toppnoteringen är från september 2011 på 12.236 kr/ounce medan dagens pris är 12.229 kr.

Uranpriset är precis lika tråkigt som BitCoin, har stått stilla ytterligare en månad. Den stora nyheten i uranvärlden är att USA återuppstartat utredningen om de ska införa skyddstullar på uran.

Månadens snackisar

• Utan konkurrens så vann Federal Reservs ordförande Jeromy Powell månadens snackis. Från att i oktober tvärsäkert säga att de skulle fortsätta att höja styrräntan och avveckla sitt innehav av obligationer (QT) så sa han i januari att det troligtvis inte blir några fler höjningar och att avvecklingen kan avslutas
• BNP siffrorna för fjärde kvartalet för flera länder visar på att de är inne i lågkonjunktur: Italien, Japan, Tyskland och Schweiz som exempel. Koreas export var 10% lägre än prognosticerat. IMF och Världsbanken har sänkt sina prognoser för tillväxten i världen ytterligare för 2019 och 2020
• Brexit … 7 veckor kvar …
• Grekland sålde för första gången på många år en statsobligation
• Svenskt bolag har fått tillstånd att testa självkörande lastbilar på E4 & E6

Utveckling i Sverige

Inflationssiffrorna kommer i mitten av månaden så siffrorna nedan för december.

Konjunkturbarometern droppade rejält i januari, nu nära 100 strecket som markerar gränsen mellan optimism och mer negativa förväntningar.

Inköpschefsindexet fortsätter ner.

Ökningstakten av penningmängden fortsatte upp. Detta är samma typ av likviditetsindikator som jag nämnde i början av inlägget.

Mäklarförbundets boprisstatistik visar på svagt sjunkande bostadspriser. 

Utveckling av portföljen

En bra månad. Guldbolagen fortsätter upp, uran-aktierna visar liv och räntepositionen upp vilket gav ytterligare en plus-månad. 

Cameco kom med sin Q4-rapport i fredags, ser stabilt ut med vinst trots de låga uran-priserna. Och nu är deras lagerjustering snart genomförd vilket innebär att de måste handla betydligt mer på spott-marknaden för att klara sina befintliga leveranskontrakt. Återkommer med en genomgång av rapporten.

Victoria Gold har äntligen börjat röra på sig. Bygget av gruvan går enligt plan både kostnads- och tidsmässigt, första guldet ska säljas i Q3. Klarar bolaget att hålla planen, guldpriset fortsätter upp och uppvärderingen av guldbolag fortsätter så kan detta bli riktigt bra.

Sålde av samtliga optioner förutom de i amerikanska statsobligationer med en liten förlust (var stor vinst kring jul …). Drygt!

Har läst, lyssnat och funderat kring de amerikanska räntorna och nu bestämt mig för att jag tror de ska ner rejält, minst till samma nivå som de var sommaren 2016 dvs 1,6%. Till sist kommer avmattningen i världen att märkas i USA och då kommer även deras räntor att gå ner. Det finns även en chans att dollarn stärks ännu mer, kanske inte på grund av att allt är bra i USA men att alternativen är sämre, t.ex. EUR eller Yen.

Kryptovalutan Smartlands fortätter att sakta gå ner då det inte kommit några nyheter under månaden, alla väntar på den första ABT. Jag följer priset och lite annat i detalj veckovis här och del två av mina funderingar kring värderingar av tokens kommer om några dagar.

Jag gjorde fyra ”bets” på Augur i somras och nu har samtliga gått i mål, 2 vinster och 2 förluster. Vinsterna fick jag hem genom att trycka på knappen ”Claim” och sedan dök de upp i min Ether-plånbok efter någon minut, riktigt coolt.

Inga nya investeringar i delen Övriga men flera återbetalning i Trine. Tyvärr har ett av bolagen som Trine använder gått i konkurs vilket medfört att förra året avkastning blev 0 ☹. Och en del-återbetalning av första lånet genom Tessins. Bolaget som bygger sommarstugor i Strömstad har det besvärligt men säkerheterna är bra så jag är inte särskilt orolig för att inte få tillbaka resterande pengar. Är dock rätt så besviken på informationen från Tessin, det är alldeles för sent och för sällan.

Månadsuppföljning – december

Något hände på juldagen.

Man kan plocka upp vad man vill: aktier, räntor, junk bonds, olja och där var en tydlig botten den 24 december efter flera månaders nedgång. Den stora frågan är om julafton är en kopia av den 27 juni 2016, några dagar efter Brexit-omröstningen, då t.ex. OMX30 bottnade för att sedan gå upp 35% på ett och ett halvt år.

I efterhand insåg ”alla” att det var de enorma stimulanspaketen i Kina följt av Trumps seger med efterföljande skattesänkningar som fick världens marknader att bli positiva och begreppet ”synchronized global growth” myntades hösten 2016.

Om det inte händer något bakom stängda dörrar som mer stimulanser så verkar senaste veckornas uppgång mer bero på förhoppningar om handelsavtal mellan USA och Kina och ändrade ränteförväntningar i USA, från fler höjningar av Fed 2019 till rent av sänkningar (som i så fall skulle bero på sämre ekonomi …).

Förra veckan kom några positiva datablippar som amerikanska jobbdata men de flesta visar på lägre tillväxt och minskande likviditet i världen så jag lutar just nu åt att detta är en ”dead cat bounce”. 

Utveckling senaste månaden och kommentarer av

• räntor, valutor, aktier och råvaror
• Sverige
• portföljen

Utveckling marknad och ekonomi

Utvecklingen på några för oss viktiga och intressanta marknader.

Några ekonomiska nyckeldata.

Inflationen sjönk för alla tre länderna ovan i november vilket tillsammans med lägre förväntad tillväxt 2019 ställer till det för centralbankerna. Normalt skulle de vilja sänka räntan nu för att stimulera ekonomierna men med rekordlåga nivåer så känner de sig pressade att normalisera räntorna istället.

Även om jobbrapporten i USA förra veckan överraskade positivt så är där fler negativa signaler som t.ex. sjunkande nya order till industrin i Tyskland, lägre export från Taiwan och Sydkorea och sjunkande inköpschefsindex runt om hela världen. Bilden nedan visar tysk industriproduktion per månad.

Räntor

Nergång en den amerikanska 10-åriga räntan (världens riktmärke för den riskfria räntan) har fortsatt även om den återhämtat sig något de senaste dagarna, ner 0,25% (0,3%).

Räntekurvan är ”copy-paste” från förra månaden, stora rörelser i båda ändarna, korta räntor upp och långa ner. Till skillnad mot förra månaden så har 2-7 år sjunkit mest så spreaden mellan 1 år och 2-7 år är negativ.

”2y10y spreaden” har ökat något lite från 0,12% förra månaden till 0,17% idag.

Ökningstakten i Libor-räntan var något lägre än de senaste månaderna, +0,05% till 2,80%

Dramatiken i Libor-terminerna fortsatte med betydligt lägre förväntningar på Libor framöver och är egentligen den enda marknadsdatan som inte vände på julafton. För två månader sedan trodde marknaden att Libor-räntan i december 2020 skulle vara 3,25% men förväntningarna är nu 2,45%. Normalt ska Libor-terminerna har formen som förra årets kurva men nu tror räntemarknaden på en lågkonjunktur med start 2019 som ska vara åtminstone i två år.

2y10y swap-spreaden, som alltid blivit negativ precis innan en lågkonjunktur, är tillbaka på samma låga nivå som förra månaden.

Junk-bond spreaden har precis som alla andra räntor fortstatt förra månadens trend men med samma tvist som allt annat. Upp med 0,5% till 5,05% under månaden men de senaste 5 handelsdagarna så har riskaptiten kommit tillbaka, ner från 5,5% på julafton.

Den svenska 10-års-räntan har följt trenden i USA och Tyskland och fortsatt neråt utan någon notis av Riksbankens räntehöjning.

Bilden nedan är plockad från Koyfin (rekommenderas) och visar 10-års räntan senaste året för Italien, USA, Portugal, Spanien, Frankrike och Tyskland. ECB har nu slutat att köpa obligationer och hela världens blickar är riktade mot länderna nedan. Det finns ingen logik i att t.ex. Portugals ränta ska vara lägre än den amerikanska. 

Valutor

Det är fortsatt små rörelser på valutamarknaderna men med en tendens mot svagare dollar.

Svenska kronan stärktes den 20 december när Riksbanken höjde styrräntan men redan efter någon dag så var effekten borta.

BitCoin och krypto-världen

BitCoin överlevde sin 10-årsdag.

Den 3 januari 2009 satt Satoshi Nakamoto på sitt rum, startade programmet för att lägga till de första transaktionerna, beräkna hashen genom att gissa ett nummer och skapade det första BitCoin-blocket. Sedan dess har det skapats ett nytt block var 10:e minut i 10 år utan avbrott och idag sker 39.381.570.000.000.000.000 gissningar (hash rate) varje sekund för att ”vinna” rätten att skapa nästa block och få 12,5 BTC.

Priset verkar ha stabiliserat sig kring $4.000 efter att ha varit nere och vänt på $3.100 i mitten av december. Den stora frågan är om detta var botten?

Crypto market cap vände också upp under månaden till $135 miljarder (112) och BitCoins dominans har fallit tillbaka till 52% (55%). Inga nya kryptos under månaden på CoinMarketCap, kvar på 2068 cryptovalutor och DeadCoins.com har inte hittat fler döda coins än de 934 som fanns förra månaden.

Det mest spännande i BitCoin-världen är Lightning Network. Nätverket fortsätter att växa kraftig, ännu en månad med 100 nya BTC (nu 561) överförda för blixtsnabba mikrobetalningar i princip utan avgifter. Flera tjänster börjar dyka upp med LN: köpa bilder och artiklar på webben, på BitRefill kan man nu betala med BTC, uttag från börser och butiker där man kan betala med LN.

Några andra nyheter från BitCoin-världen:

• ETH classic har utsatts för en 51% attack, dvs en miner står för >50% av miningen och ändrar i blockkedjan.
• En kryptobörs har lanserat coins som är kopplade till aktier  
• Bloackstream har påbörjat fas 2 i sin utbyggnad av satelliter för att hantera BitCoin-transaktioner så man inte är beroende av Internet

Till sist en bild för att hålla hoppet vid liv, kryptos del av institutionella investeringar (pensionsfonder m.m).

Aktier

OMX30 har befunnit sig under 1500 hela senaste månaden med en lägre topp en djupare botten men har visat styrka de senaste dagarna.

Korrelationen mellan OMX30 och tyska och amerikanska börsen är fortsatt hög så svaret på frågan varför OMX går upp/ner är för att den amerikanska börsen går upp/ner.

S&P500 hade en topp-10 dag från hela sin livstid med +5% den 26 december (första handelsdagen efter julafton). Bilden nedan visar var i cykeln de senaste 20 åren som de största vinstdagarna funnits och visar på att de oftast förekommit när börsen varit på väg ner.

FAANG aktierna (Facebook, Amazon, Apple, Netflix och Google) har tidigare rört sig ihop uppåt i många år men nu har Facebook och Apple rört sig kraftigt nedåt, ca 35% sedan respektive topp. Kursrörelsen i Netflix måste vara unik, ner 50% från toppen i juli till $230 men de senaste 8 handelsdagarna upp 50% till $315 … P/E talet ligger kvar på 100, snack om förväntningar på vinsttillväxt …

Hittade analysen nedan på vad som drivit upp aktiekurserna i USA sedan 2010.

Utvecklingen av aktiekurserna beror till 27% på ökad försäljning i bolagen, 36% ökade marginaler och resterande 37% ökade värderingar. RIAs prognos är att marginalerna (rekordhöga) och värderingarna (rekordhöga) kommer att normaliseras.

Råvaror

Oljan (WTI) visade exakt samma mönster som aktier och räntor, $53 i förra månadsrapporten, lägst på julafton med $42 för att sedan gå upp till dagens $49.

Basmetallerna koppar, zink m.fl. visar ett litet annat mönster, de bröt ner ur sina kanaler under månaden och visar inga tecken på att vända uppåt med övriga marknaden. 

Många ögon på guldet som sakta men säkert går upp och kopplingen till USD och räntor blir otydligare men tydligare mot marknadsoro. Den stora frågan är vad som händer vid eventuell fortsatt nergång på börserna. Vid förra krisen 2007 så sålde investerare allt inklusive guld innan guldet vände kraftigt uppåt. Då ska man ha med sig att guldet gått upp nästan 50% på 12 månader innan. Spännande läge!

Uranpriset har stått stilla ytterligare en månad. 

Månadens snackisar

• Världsbanken sänker sin tillväxtprognos för världen från 3% till 2,9%
• Bill Gates har lyckats starta en global debatt om att vi borde satsa på kärnkraft
• Gula västarna i Frankrike hotar med att ta ut sina pengar från banken, dvs en bank run
• ECB har avslutat sina obligationsköp
• Federal reserve höjde sin styrränta i december
• Riksbanken höjde sin styrränta till -0,25% i december, första höjningen sedan 2011. Nästa höjning planeras i slutet av 2019. De har inga planer på att avveckla sina innehav av svenska statsobligationer
• Zoox har fått tillstånd att köra förarlöst i hela Kalifornien. Under första året måste de ha personal i bilen som övervakar
• Går rykten om att 30% av alla lägenheter i Kina står tomma
• Deutsche Bank listar de 30 största farorna 2019, dock saknas det att de själva håller på att gå under

Utveckling i Sverige

Inflationssiffrorna kommer i mitten av månaden så siffrorna nedan för november.

Verkar svårt för inflationen att stiga, blir konjunkturen i Sverige svagare framöver med lägre kapacitetsutnyttjande, högre arbetslöshet och billigare råvaror som olja kommer det inte att hjälpa inflationen upp.

Konjunkturbarometern oförändrad, optimismen i Sverige är fortsatt stor, långt över 100 strecket.

Efter förra månadens överraskande ökning så droppade inköpschefsindexet till nivåer vi inte sätt sedan augusti 2016. Övriga världen visar samma negativa tendens.

Ökningstakten av penningmängden var något högre i november än månaden innan, nu ca dubbelt så stor som BNP.

Mäklarförbundets boprisstatistik för december inte publicerad än.

Utveckling av portföljen

Guldbolagen upp, uran ner och räntepositionen upp gav ett plus för månaden (ex krypto som redovisas under kategorin ”spel och dobbel” med dragning december 2024).

Berg-och-dalbanan i uranaktierna fortsätter, främst de bolagen utan produktion som Fission, NexGen och Uranium Energy, ner 5% för att gå upp 7% nästa dag osv. 

Bilden nedan visar uranspriset (den övre gröna linjen) och ett vägt snitt av ett antal uranaktier. Något hände i somras, den positiva korrelationen ändrades till en negativ korrelation. Hade inte detta hänt skulle aktierna varit upp drygt 50% mot dagens kurser.

Är rätt tröttsamt, mest för att vi väntat på lyftet i över ett år nu. På frågan om jag har fel eller ”bara” är för tidig så är jag (nästan …) säker på att svaret är för tidig. Behovet är större än produktionen och någon gång så måste lagerjusteringarna vara klara. 

Bilden nedan är grunden till att vi äger guldbolag. Varje punkt är en dags pris på guld (horisontella axeln) och GDXJ på vertikala. GDXJ är ETFen med ett 50-tal mindre producerande guldbolag.

Idag står GDXJ i $30 vid ett guldpris på $1.300, 2010 så var priset på GDXJ ca 400% högre vid samma guldpris. Vi har väntat länge på en omvärdering av sektorn och kanske, kanske kan jag se små, små tecken på det.  

Jag har fortsatt köpa optioner på förra månadens tema: lägre ränta på långa amerikanska statsobligationer, större junk bonds spreadar och nu även högre räntor i resten av världen. Det gick fantastiskt bra fram till och med julafton … Har dessutom lyckats lura mig själv till att spekulera i lägre aktiepriser i några bolag, trots ständiga löften om att aldrig göra det igen. Accenture, Caterpillar, Southern Copper och en ETF med teknikaktier som tillsammans står på +/-0 idag. 

Kryptovalutan Smartlands har fallit tillbaka under månaden. Förhoppningen är att de under januari ska lansera sin första ABT (asset backed token), som Tessins fast med 1 m2 = 1 token som man kan sälja och köpa under löptiden. Det finns ett Telegram-forum för Smartlands och när jag sa att jag följde de stora plånböckerna så frågade några om jag inte kunde lägga upp siffrorna på en blogg vilket jag börjat med. 

Inga nya investeringar i delen Övriga men en återbetalning i Trine. 

Spännande tider! Fortsatt nergång eller var julafton en repris på 27 juni 2016? Finns en hel del svenska bolag med låga P/E, kanske dags att titta närmre på svenska aktier?