Bästa första kvartal sedan 1998 på börserna och nära all time high i USA! Olja, koppar och många andra råvaror stiger i pris, allt i förhoppning om att uppgången i världsekonomin bara har en kort paus under första halvåret 2019.
Sceneriet för världsekonomin är tillbaka till ”Goldilock”, dvs nästan OK tillväxt, rekordlåga räntor och stimulanser från centralbankerna. Detta är samma scenario vi hade innan 2018:s ”Global syncronized growht”, det svänger fort …
Världens centralbanker har gjort en helomvändning sedan slutet av 2018. Från att höja, eller planera för höjning, av styrräntorna och minska sina balansräkningar så viskas det om sänkningar av räntorna samtidigt som de ökat likviditeten i världen genom att expandera balansräkningarna. Och detta har varit bra för aktier under de senaste 10 åren.
Samtidigt signalerar marknadsräntorna att det är lågkonjunktur på gång, båda kan inte ha rätt. Tidigare har svaret alltid varit räntemarknaden men det kan ju faktiskt vara annorlunda denna gången. Eller kan vi rent av få se högre aktiebörser och lägre räntor samtidigt?
Effekten på globala räntor är att vi är tillbaka på rekordnivåer för obligationer med negativ ränta.
Även om jag ser att de tre viktigaste parametrarna för fortsatt uppgång på aktiemarknaden; likviditeten ökar i världen, volatiliteten är låg och trenden positiv, så skulle jag vilja förstå på vilka ekonomiska indikatorer de stora förvaltarna tittar på och väger in.
I stort sett allt jag ser är negativt: utfall av senaste perioden av t.ex. BNP, inflation, huspriser, bilförsäljning, världshandel etc. och de framåtriktade som orderingång till industrin, räntespreadar, inflationsförväntningar m.m. visar på att världen är på väg in i en period av lägre tillväxt.
Men de stora fonderna och bankerna ser något annat som inte jag ser, annars hade de inte köpt aktier.
Som vanligt, utveckling senaste månaden och kommentarer av
- räntor, valutor, aktieindex och råvaror
- Sverige
- portföljen
Utveckling marknad och ekonomi
Utvecklingen på några för oss viktiga och intressanta marknader.
Några ekonomiska nyckeldata.
Inflationen fortsätter att sjunka i världen och förväntningarna på inflation sjunker. Samtidigt är arbetslösheten i Tyskland och USA är rekordlåg och det skrivs mycket kring att det inte finns någon löneinflation trots att de flesta är i arbete.
Baltic dry index något upp under månaden.
Räntor
Efter en avvaktande februari så blev det stora rörelser neråt bland världens räntor i mars.
Månadens nergång en den amerikanska 10-åriga räntan (världens riktmärke för den riskfria räntan) var som störst -0,35% men har återhämtat sig något de senaste dagarna och är idag ner -0,2% på en månad, en stor rörelse.
Det är bara 3-månadersräntan som legat stilla under månaden, alla andra räntor har gått ner på räntekurvan. En av effekterna av detta är många spreadar är negativa vilket många tolkar som att USA är på väg in i en lågkonjunktur. Stämmer detta så är nästa steg sjunkande korta räntor så att spreadarna vänder.
”2y10y spreaden” ligger kvar på samma nivå, 0,18% (0,21%).
3-månaders USD Libor-räntan har efter några månaders nergång stått stilla under månaden.
Räntan i Libor-terminer har fortsatt sin nergång efter förra månadens paus. Libor-terminerna visar på att räntemarknaden förväntar sig en höjning av styrräntan i USA under 2019 med 0,25% och en sänkning 2020 med 0,25%.
2y10y swap-spreaden nosar återigen på den viktiga 0-linjen då det ”allitid” blivit lågkonjunkur ganska omgående efter att den blivit negativ.
Riskaptiten i junk-bonds har avstannat, spreaden är kvar på samma nivå som förra månaden 3,95% (3,92%).
Den svenska 10-års-räntan har halverats under månaden, från 0,4% till dagens 0,2%.
Den 10-åriga tyska räntan har sjunkit till 0%.
Jag kollade förresten med Riksgäldskontoret hur det praktiskt fungerar med negativa räntebetalningar och de som köper obligationerna får betala in ”räntan” när de köper obligationen, t.ex. så betalade någon 6,25 miljoner ”extra” när de köpte en 3-månadeders obligation på 5 miljarder i veckan. En möjlig köpare av en del kan vara en kommun som ”tjänar” på denna affären då de får betala banken ännu mer för att ha pengar på kontot. En helt galen värld!
Valutor
Fortsatt små rörelser på valutamarknaden, kronan har försvagats med någon % mot EUR under månaden.
Turkiska liran har efter en period av starkare kurs försvagats kraftigt: låg tillväxt, hög inflation, handels- och budgetunderskott och mycket lån från utlandet har skapat ett ohållbart läge.
BitCoin och crypto-världen
Plötsligt händer det, upp ur den flera månader långa dvalan mellan $3.000-$4.000. Och med detta kommer alla ”BTC är värt $100.000” på Twitter upp ur sitt ide samtidigt som BitCoin-hatarna skriker att detta bara är brus på vägen till 0. Pick a side!
Crypto market cap är upp 41% under månaden till $174 miljarder (125) och BitCoins dominans är ner något till 50,8% (52,6%). CoinMarketCap.com har hittat 49 (36) nya cryptovalutor under månaden, nu 2.147 (2.098). DeadCoins.com har vaknat till liv igen (he he) och rapporterar 1.564 döda projekt, upp från 934 i december.
Lightning Network växte ännu kraftigare under mars än tidigare månader, 250 (100) nya BTC överförda, nu upp i 1075 (742).
Lite smått & gott från BitCoin-världen
- Den som köpte terminerna jag skrev om förra månaden gjorde en bra affär. $85 miljoner i vinst på satsade $320 miljoner
- Ytterligare delstater i USA som acceptera BitCoin som betalning av skatter
- Ferrari meddelar att de uppmanat sina återförsäljare att öppna för betalning med BTC
- Hotellbokningstjänst där man betalar med BitCoin håller på att rullas ut samtidigt som BitRefil har lagt till fler presentkort bland det du kan handla med BitCoin
- Bank of international settlements (BIS), centralbankernas centralbank, har i flera tal pratat om digitala valutor som ges ut av respektive länders centralbanker, bl.a. för att kunna införa negativa räntor på vanliga sparkonton
Aktier
OMX30 fortsätter upp med stor kraft, nu närmar vi oss taket i kanalen.
Många bolag har stora förväntningar på sig att leverera riktigt bra resultat under lång tid, t.ex. Alfa Laval med ett P/E tal på 20, Ericsson P/E 99 osv.
Den nästan 100% korrelationen mot S&P500 som vi haft i januari och februari är bruten och OMX30 har levt sitt egna liv under månaden.
Råvaror
Oljan (WTI) är upp 10% på en månad.
Koppar och nickel fortsätter sin uppgång, allt i en förhoppning kring att handelsavtalet mellan USA och Kina ska få fart på Kinas ekonomi.
Guldet är oförändrat under månaden medan uranprisetär ner.
Månadens snackisar
- Trump har satt hård press på Fed att sänka sin ränta, allt för att få igång ekonomin inför nästa års val.
- Samma historia kring handelsavtalet med Kina - varje dag twittrar någon i amerikanska regeringen att förhandlingarna med Kina går bra och börsen går upp på nyheten
- ECB har avslutat sina köpa av stats- och företagsobligationer men har beslutat att återuppstarta sin utlåning till banken inom ramen för TLTRO-III
- Brexit … 1 vecka kvar …
- Turkiet återigen i fokus, liran faller kraftigt
- Riksbanken har betalt ut årets utdelning till staten, 3,8 miljarder och som vanligt gjordes detta genom att de skapade nya pengar för utbetalningen
- Basel III-reglerna ändrades i månadskiftet så att riskvikten för guld är 0 i bankernas balansräkningar. Vissa tror att detta kommer att innebära att vissa banker kommer att köpa mer guld
- Det skrivs mycket om kärnkraft, bl.a. om en snabb utveckling av små reaktorer som byggs på fabrik och sedan sätts upp t.ex. i avlägsna områden med behov av elektricitet eller som ersättning för kolkraftverk. Kina ligger långt framme men även USA och Kanada lägger ner mycket pengar på detta
- Det samma gäller oljan med två stora nyheter. Saudiarabiens statliga oljebolag Aremco ska bli publikt och släppte för första gången en årsredovisning som visar att de är världens största bolag och oljereserverna räcker i minst 50 år. Detta samtidigt som USA har återigen blivit världens största oljeproducent
Utveckling i Sverige
Inflationen i februari är fortsatt låg.
Konjunkturbarometern har nu legat stilla i tre månader.
Inköpschefsindexet tickade upp ytterligare en månad.
Ökningstakten av penningmängden kvar på ca 3 ggr BNP-ökningen.
Mäklarförbundets boprisstatistik för mars visar på uppgång för villor men liten nergång för lägenheter. Jag ser uppgifter om att det är få affärer men hittar inga siffror.
Utveckling av portföljen
En helt OK månad, guldbolagen något lite ner, uranaktier upp och ränteoptionerna upp.
Hade inte tillräckligt bra övertygelse för att köpa och behålla kopparaktierna så de är sålda med ett litet minus.
Har under månaden köpt på mej lite mer optioner i nergång i amerikanska långa räntan, kommer troligtvis att köpa några till närmsta tiden.
Uranaktierna fortsätter sin vågrörelse men förhoppningsvis så har vi sett de lägsta kurserna för i år. ”Alla” väntar på att USAs regering ska bestämma sig om man ska införa skyddstullar på uran och som jag förstått det kommer beslutet nu i april.
Victoria Gold har genomfört en ny finansieringsrunda genom emission, något som många investerar inte tyckt om och sålt aktien som pressar kursen. Victoria har blivit riktigt duktiga på att skicka ut uppdateringar, bilder och filmer kring slutförandet av gruvbygget och uppstarten av gruvan, är riktigt roligt att följa.
Sammanfattningsvis en lugn månad i portföljen.
