Månadsuppföljning - april

Utveckling senaste månaden och kommentarer av

• räntor, valutor, aktieindex och råvaror
• Sverige
• portföljen

 

Utveckling marknad och ekonomi

Utvecklingen på några för oss viktiga och intressanta marknader.

Några ekonomiska nyckeldata.

USA och Tyskland har rapporterat BNP för 1:a kvartalet 2018, lägre än kvartalet innan för båda länderna. Japan rapporterade sin BNP nu på morgonen, -0,6% för kvartalet vilket var betydligt lägre än förväntningarna. Förvirringen kring amerikansk inflation fortsätter, medan KPI gick upp så sjönk PCE (core inflation).

Räntor

Den amerikanska 10-åriga räntan är tillbaka över 3% för första gången sedan 2014. Det händer mycket dagligen på räntemarknaden, mycket spännande läge. När börjar högre ränta spela roll för aktier?

Räntekurvan har återigen blivit lite flackare med undantag för de riktigt korta räntorna.

Trenden i ”2y10y spreaden” fortsätter, ner från förra månadens 0,49% till 0,45% idag. På grund av de historiskt låga räntorna och med Japan som exempel så är det få som förväntar sig att spreaden blir negativ. Tecknet alla väntar på är att de korta räntorna ska börja sjunka och därmed få spreaden att öka.

De tyska och svenska räntorna är kvar på låga nivåer, något upp men visar inga tecken på större rörelser, varken uppåt eller neråt.

Libor-räntans (3m $) uppgång har avstannat och ligger nu på i princip samma som för en månad sedan 2.36%. Spreaden Libor-OIS har vänt neråt under månaden.

Valutor

Försvagningen av kronan fortsätter mot USD, ner ca 3,4% medan den stärkts mot EUR med 1,4%. En högre USD är bra för aktieportföljen men ger dyrare bensin.

USD stärks mot alla valutor och skapar problem för många länder, framför allt flera utvecklingsländer. T.ex. turkiska liran är på sin lägsta nivå någonsin mot USD och även Argentinska peson är hårt ansatt. I båda länderna har företag tagit stora lån i USD vilket blir dyrt för dem när räntor och amorteringar ska betalas. Flera har börjat höja ett varningens finger för en ny kris i utvecklingsländerna om dollarn fortsätter att förstärkas.

BitCoin och krypto-världen

BitCoin-priset verkar ha bottnat för denna gången men volatiliteten är fortsatt stor, +/-10% på en dag är inga konstigheter.

Vi passerade 17 miljoner BitCoins i slutet av april. Belöningen för att först lösa det matematiska problemet som en av miners får för att verifiera transaktionerna i ett block är idag 12,5 nya BTC per block (knappt 1 miljon kronor) och detta sker var tionde minut så totalt skapas 1 800 BTC per dag (1,7 miljarder kronor). Nästa halvering av belöningen sker i slutet av maj 2020.

I princip varje dag står det något intressant om Lightning Network och nätverket fortsätter växa, 1 978 noder idag mot förra månadens 1 474 och 6 473 (4 697) kanaler uppe. Flera företag och butiker runt om i världen har börjat ta emot LN-betalningar.

Lite andra nyheter från BitCoin-världen

• I måndags började en stor krypto-konferens i New York. En av Federal Reserves chefer, James Bullard, var en av talarna och han var i grunden positive till BitCoin. En annan talare var FedEx vd som var mycket positiv till blockkedjor och kryptovalutor och anser att det är en överlevnadsfråga för många företag att ta till sig tekniken
• Även Christine Lagarde, vd för IMF, har under månaden uttalat sig positivt om BitCoin och blockkedjor
• Däremot Agustin Carstens, vd för Bank for International Settlements (BIS), centralbankernas centralbank, tar alla chanser att riktigt ”kapa” BitCoin vid varje tillfälle som han talar
• En tysk nischbank använder BitCoin för att föra över lån till utlandet
• Första ”smarta” kontraktet i en sidokedja till BitCoin är på plats. Otydligt vad villkoren i kontraktet är och vad detta ”color coin” ska användas till
• VaultChain lanserade under månaden en privat blockkedja för handel med fysiskt guld. Gruvbolag som Goldcorp och finansbolag som Sprott står bakom, Royal Canadian Mint lagrar och hanterar guldet. Minskade kostnader och ledtider är drivkraften

Aktier

OMX30 har tagit tillbaka de 5% som de tappade förra månaden, gissningsvis pådrivit av den högre dollarn. Vi är i dag upp ca 2% för året. OMX30 fortsätter att ligga kvar i spannet 1575 +/-5% som kurserna legat i de senaste 1,5 åren.

Tittar man på OMX30 för de senaste 30 åren så är den genomsnittliga uppgången 11,7% per år beräknat på stängningskursen för året. Till detta ska man lägga utdelningarna som är i storleksordningen 4%. Men där är två saker man kan notera:

• Variationen mellan åren är hög, största ökningen är 71% 1999 medan största minskningen är -41% 2002 (totalt -73% 2000-2002)
• Senaste 10 åren är snittavkastningen 6,2%

DAX, S&P500 och Nasdaq är alla upp under månaden.

Förra månadens VIX på 20 har nu sjunkit tillbaka till 14 så förväntningarna i USA är en fortsatt stillsam börs med små rörelser.

Råvaror

Oljan fortsätter upp, 7,2% under månaden i USD och 11% i kronor, oljepriset är nu upp 43% i kronor på ett år. Sanktioner mot Iran och fortsatt oro i mellanöstern anges som skälen. 

Fortsatta små rörelser i kopparpriset, ligger kvar i intervall, $3,05 +/-5%.

Uranpriset visar små tecken på att börja stiga men är kvar på historiskt låga nivåer. Cameco berättade i senaste kvartalsrapporten att de ska börja köpa uran på spotmarknaden för att få upp priset. Vi väntar fortfarande på det stora lyftet …

Guld ner i USD men i princip oförändrat i kronor och små förändringar i silverpriset. Mycket snack om att silverpriset är för lågt jämfört med guldet och andra metaller.

Månadens snackisar

• Investerartesen har ändrats - ”Goldilock” är tillbaka, dvs lite inflation och ”lagom” med tillväxt. Juli – januari var det ”syncronized global growth” som fick oss att köpa aktier. Tesen dessförinnan var ”Goldilock”, svårt att hänga med …
• Flera bolag både i Sverige och resten av världen har redovisat mycket stor vinstökning som i vissa fall var klart högre än förväntat. Men vissa av dem fick ändå se stora nergångar i aktiepriset, t.ex. Caterpillar och Atlas Copco då det fanns enstaka ord i rapporten om att tillväxten visade tecken på att mattas av
• Riksbanken lämnade styrräntan oförändrad och flyttade fram nästa planerade räntehöjning ett kvartal. De har nu haft fel prognos för räntehöjningen i 27 kvartal, drygt 10 år. I vilket jobb får man ha fel i 10 år och fortsätta?
• Medier utanför Sverige och Riksbanken har vid flera tillfällen senaste tiden uppmärksammat Sveriges mycket låga användning av kontanter. Båda tycker detta är ett förhållandevis stort problem då vi är helt i händerna på Visa och Mastercard samt våra banker

Utveckling i Sverige

Förra månadens stigande inflation var ingen trendändring, tillbaka till KPI 1,7% (1,9%) och KPIF 1,9% (2,0%).

Konjunkturbarometern vände uppåt i april.

Inköpschefsindexet lägre för andra månaden.

Ökningstakten av penningmängden ligger kvar på relativt låga 6%. 

Mäklarförbundets boprisstatistik för april pekar i olika riktningar för bostadsrätter och villor. 

Utveckling av portföljen

Värdet på portföljen fortsätter upp!

Guldgruvbolagen visar något som vi inte sett på säkert 7 år, de inte bara håller emot vid nedgång utan kan till och med röra sig uppåt vid mindre nergångar i guldpriset. Bolagen värderas riktigt lågt i förhållande till vinsterna och guldpriset. Är detta början på den omvärdering av guldbolag som vi väntat på så länge? 

Uranbolagen och då framförallt Cameco (+20%) har gått riktigt bra under månaden. Har de stora investerarna med resurser att få tillgång till lagersiffror börjat se att världens uranlager sjunker? Samtidigt så sker många uppstarter av kärnkraftverk; Japan återstartar 7 under senaste kvartalet, Kina, Indien, Finland och Förenade arab emiraten laddar nya kärnkraftverk. Funderar på att öka positionen och då helst med ett fjärde bolag.

MakeMyTrip är oförändrad under månaden. Har börjat titta lite närmre på bolaget, tillväxtbolag med enbart immateriella tillgångar har jag hittills hållit mej bort ifrån så här är mycket att lära och förstå. Hindrade dock inte mej för att köpa en liten post till 😊 och nu är MakeMyTrip ca 2% av portföljen.

Nifty 50, indiska börsens största bolag, har gått bra under månaden men tyvärr så har Karachi 50, Pakistans största bolag, gått riktigt dåligt (igen). För tredje gången har vi gjort ett månadsinköp.

Den ryska rubeln och ryska börsen har backat när nya sanktioner införts mot dem och detta har gjort att ryska bolag ser billiga ut. Jag köpte för några dagar sedan en liten post i Sberbank, Rysslands största bank. P/B 1,4 är lite dyrt men med ett P/E på 5 som väger upp. 

OMX säljoptioner har såklart tappat värde under månaden då OMX30 gått upp. Optionen med kortast löptid har lösen i december i år med övriga har lösendag december 2019. Det fina med säljoptioner är att risken är begränsad till priset man betalt. Känns fortfarande som en bra ”hedge” (försäkring) mot övriga aktier.

Tesla redovisade sin kvartalsrapport förra veckan, förlusten något större än förväntat. Kassaflödet är -$330 miljoner i månaden (helt galet mycket pengar) och produktionstakten av bilar ligger under plan.

Teslas aktie är ner lite under månaden medan obligationerna tappat mycket i värde. Antingen har obligationsägarna eller aktieägarna rätt. Har ökat kortningen av aktien under månaden och ligger plus efter gårdagens nergång till $284.

Vi gjorde en lite större investering i Trine under månaden i ett projekt i Kenya, 8,75% ränta och återbetalningarna garanterade till 60% av Sida. Flera återbetalningar från andra projekt enligt plan under månaden. Våra investeringar som är driftsatta har reducerat koldioxidutsläppen med 62 ton per år! Vi gjorde klimatdeklarationen som Heidi och Björn gjorde i Storuman Forever (klimatkontot.se) och hamnade på 9 respektive 8 ton per år så vi kompenserar mer än väl för våra utsläpp. Trine är som ett ”Kinderegg”, tre saker i en; hjälp åt behövande, bra för miljön och en OK investering.

Vi anmälde oss till ytterligare en utlåning via Tessins, denna gången bostadsrätter i Skellefteå men efter att ha läst igenom prospektet så tackade vi nej. Riktigt dyra lägenheter, litet eget kapital av bolaget och säkerheterna tyckte jag kändes tveksamma, bl.a. i ett litet byggbolag som aktiverat utvecklingskostnader (detta är jag allergiskt mot). 

Smartlands går riktigt bra, upp flera hundra procent sedan vi köpte, tyvärr bara en liten post. Väntar med spänning på första projektet med utlåningen via en token. 

SolarDao är också inne i en riktig spännande fas men priset är ner 50% sedan köp. Tre projekt i pipeline, ytterligare två anläggningar som de ska sälja på provision åt ägarna. Så fort något av projekten genererar pengar så ska det ges utdelning och min gissning är att detta kommer att trigga priset på SDAO. Tror jag fattat upplägget nu, externa investerare kommer att finansiera stora delar av kostnaderna mot ränta och pengarna från ICO används som eget kapital.

Inga inköp av kopparbolag denna månaden heller, börjar bli fundersam på vart kopparpriset är på väg.

Avslutningsvis några ord kring en fråga jag får ganska ofta – ”Går det bra?”

För mej är svaret långt, längre än de flesta orkar lyssna på så oftast säger jag bara ”ja”. Det långa svaret innehåller tre delar:

• Utvecklingen får man utvärdera på ungefär samma tidshorisont som man investera på. Jag investerar på lång sikt, helst har jag en investering i många år så årsvis känns som en bra period för mej. Har man sedan hållit på länga så vet man dessutom att alla år inte är bra vilket gör att jag tittar på ett snitt över flera år. Den andra delen är ju vilket mål/förväntningar man har. Jag är nöjd om jag ligger stabilt kring 10% per år vilket vi har legat över under många år nu. En viktig parameter är att jag inte vill vara med om de stora nergångarna, det är riktigt tråkigt, så jag avstår hellre någon procents avkastning för att undvika de stora förluståren.
• Har jag blivit en bättre investerar? Det korta svaret är JA! Bättre förståelse om marknader och drivkrafter, större bredd på investeringarna, bättre analyser och slutsatser, bättre timing i handeln, mycket bättre riskhantering med stop losser, korrelationer, positionsstorlekar, identifiering av risker, lägre total risknivå i portföljen m.m. Den största insikten är nog att de riktigt duktiga investerarna ligger på ungefär samma ”hit rate” på lyckade investeringar, lite över 50%, så det är något annat än att hitta bra investeringar som ska till för att bli framgångsrik t.ex. ”cut the losses quick”.
• Är det roligt? Den positiva känslan av en lyckad investering är mycket stor men oftast kortvarig. Största delen av tankarna kretsar kring det som inte går bra, felinvesteringar eller en nergång i en lyckad investering, det är alltid något som går dåligt. Det gäller att kunna hantera detta på ett vettigt sätt, här hjälper en bra, djup analys och förståelse. Friheten är stor, om jag gör det nu eller ikväll spelar ingen roll, nackdelen är att all drivkraft måste komma från inifrån en själv så den inre ”motorn” måste vara stor. Och så är det ett ensamt ”jobb”, här gäller det att hitta sidoaktiviteter som balanserar. Svaret på frågan är att det fortfarande är roligt. Men min gissning är att det är denna punkten som gör att jag någon dag väljer att göra något annat.