Jag tror det sitter fler investerare än vanligt och funderar på vartåt ekonomin, aktier, räntor, råvaror m.m. är på väg.
Från enbart negativa ekonomiska nyheter, politisk oro, sjunkande börs och räntor under fjärde kvartalet 2018 till en snabb vändning under januari och februari. Hade vi historiens kortaste lågkonjunktur? En del ekonomiska siffror pekar på det men övervägande delen är fortfarande negativt. Flera kända investerare pekar på det underliga att världens ekonomi i q4 inte ens tålde små räntehöjningar och förändringar i stimulanser som funnits i snart 10 år.
Likviditeten i världen verkar OK och marknaden har redan intecknat att Fed ska avsluta sin långsamma avveckling av sina obligationer samt att det inte blir fler räntehöjningar framöver. Volatiliteten på amerikanska börsen mätt genom VIX har aldrig tidigare i historien sjunkit med 55% på 10 veckor som skett nu. Trenden är fortsatt upp, S&P500 är inne på sin 10 vecka med ökande kurser och börjar närma sig all time high igen. Alla tre faktorerna som jag skrev om förra månaden, likviditet, volatilitet och trend, är positiva.
De stora bankerna och investerarnas analysavdelningar har alltid ett enormt informationsövertag, dels genom att de kan analysera ”all” data men även genom att bygga mycket avancerade modeller som ”ser framåt”. Som en liten investerare så får man snällt vänta på att t.ex. BNP presenteras medan bankerna investerade på den siffran för flera månader sedan. Speciellt vid vändpunkter så känns det mer som om man ska ha tur för att vara investerad rätt, för mej t.ex. från oktober till december.
Just nu prövas mina tankar kring ”mean reversion” (återgång till det normala) och att konjunkturcykler lever kvar. Är det annorlunda denna gången? Är det läge att köpa aktier för en fortsatt uppgång? Riktigt svårt beslut.
Och till sist, ytterligare en bild på att något hänt vad gäller löneutveckling de senast 40 åren. Kanske en slump men 1971 släpptes kopplingen mellan världens valutor och guldet.
Som vanligt, utveckling senaste månaden och kommentarer av
- räntor, valutor, aktieindex och råvaror
- Sverige
- portföljen
Utveckling marknad och ekonomi
Utvecklingen på några för oss viktiga och intressanta marknader.
Några ekonomiska nyckeldata.
Mixade siffror under februari för alla tre länderna; bättre BNP än väntat medan inflation i Sverige och USA sjönk.
Baltic dry index har återhämtat sig något litet under månaden.
Räntor
En sammanfattning av ränteinformationen nedan i ett ord – avvaktande.
Den amerikanska 10-åriga räntan (världens riktmärke för den riskfria räntan) tog tillbaka förra månadens nedgång. Volatiliteten i räntan är nästan på all time low mätt med MOVE.
Små förändringar i amerikanska räntekurvan, räntorna upp på 1-månaders och i bortre delen av kurvan.
”2y10y spreaden” har gått upp marginellt under månaden, 0,21% (0,17%).
Bilden nedan visar spreaden sedan ca 1975 och de grå markeringarna är lågkonjunktur i USA. Det har hänt tre gånger på dessa 40 åren att spreaden varit nästan 0 för att sedan vända upp utan lågkonjunktur. Det vi ska ha med oss är att USA är tre månader ifrån att haft den längsta högkonjunkturen någonsin.
3-månaders USD Libor-räntan har ökat takten i nergången, -0,15% denna månaden mot förra månadens -0,1%. Detta innebär sänkta räntekostnader för många länder, företag och privatperson.
Räntan i Libor-terminer har stigit något igen efter tre månaders nergång.
2y10y swap-spreaden ser ut att ha vänt upp.
Junk-bond spreaden fortsätter att falla med ca 0,4% per månad. Idag skilljer det 3,92% (4,29%) mellan junkbonds-index och 10-årig amerikansk ränta.
Den svenska 10-års-räntan tickade upp något förra veckan tillsammans med den tyska räntan.
ECB slutade köpa obligationer i december 2018 men återinvesterar räntan och förfallna obligationer vilket gjort att deras balansräkning fortsatt öka, dock i en lägre takt. Hittills har de avslutade nya köpen inte påverkat räntorna i Euro-området.
Valutor
Det råder samma lugn på valutamarknaderna som på räntemarknaden senaste månaden. Krona sjönk i värde när inflationssiffrorna presenterades.
Den låga svenska kronkursen diskuteras för första gången på länge i media: bra för exportindustrin men i princip dålig för alla andra; dyrare att åka på semester, dyrare importerade varor och ett eventuellt hus vid Medelhavet har blivit 25% dyrare sedan 2012 bara p.g.a. kronan.
BitCoin och crypto-världen
Texten från förra månaden får vara kvar - BitCoin-priset är ner lite ena dagen för att gå upp nästa i ett spann $3.500 till $3.999. Istället för ”BTC är värt $100.000” så är det nu en tävling hur lågt BTC kan gå innan det vänder.
Crypto market cap är oförändrat under månaden till $125 miljarder (121) och BitCoins dominans är ungefär samma 52,6% (53%). CoinMarketCap.com har hittat 36 nya cryptovalutor under månaden, nu 2.098 (2.062).
Lightning Network fortsätter att växa kraftig, ännu en månad med nästan 100 nya BTC överförda (nu 742, tredje månaden med 100). Flera häftiga applikationer har lanserats under månaden, bland annat Tipp.me där man ge dricks till någon utan några beloppsgränser nedåt. lightningnetworkstores.com listar 225 olika ställen man kan använda sin BTC via LN.
Lite smått & gott från BitCoin-världen
- Någon köpte BitCoin-terminer den 18 februari för $320 miljoner för ”leverans” i april till ett pris på $3.950. Största posten hittills på CME och priset ca 5% över dagens pris. Någon som vet något?
- JP Morgan, Mizuho (en av världens största banker), Fidelity m.fl. lanserar sina egna stable coins, dvs coins som är knutna till USD
- Wyoming, USA, släpper lagpaket kring cryptovalutor för att attrahera företag och användning av crypto
- Blockstream fortsätter att släppa utvecklingsverktyg, denna gången för att skapa olika nivåer av transparens för transaktioner (även ändra vid behov) och multi-signaturer (så att flera måste godkänna innan en transaktion görs). Lägger man ihop allt de släppt de senaste månaderna så har vi nog ett komplett ”uppstarts-kit” för företag att använda BitCoin istället för traditionella banker. Besparingarna kommer att vara stora för företagen då de idag har stor löpande bankkostnader.
Aktier
Förra månaden så gick OMX30 tillbaka i intervallet och denna månaden är OMX30 tillbaka på snittet sedan nov 2016.
Något har hänt med OMX30 korrelation mot S&P500 och DAXS. OMX30 har följt den amerikanska börsen exakt (1 månads korrelation >90%) sedan mitten av januari, något som jag inte hittar tidigare i data.
 |
| Korrelationer med OMX30 |
Råvaror
Oljan (WTI) rör sig kring förra månadens nivå.
Koppar och nickel fortsätter sin uppgång, allt i en förhoppning kring att handelsavtalet mellan USA och Kina ska få fart på Kinas ekonomi.
Guldet toppade på $1.350 i slutet av månaden för att sedan falla kraftigt under några dagar. $1.350 - $1.380 verkar vara en magisk nivå som priset inte kan bryta igenom, detta var fjärde gången sedan 2016 som vi sett samma mönster.
Uranpriset fortsätter att ligga stilla, alla väntar på beslutet från amerikanska myndigheter om eventuella skyddstullar.
Månadens snackisar
- Varje dag twittrar någon i amerikanska regeringen att förhandlingarna med Kina går bra och börsen går upp på nyheten. Förhoppningarna är stora på att avtalet ska få fart på världens ekonomi
- 20-års jubileum för 0%-ränta i Japan. Ingen succé precis (ingen inflation, låg tillväxt) men det kanske behövs mer tid
- Brexit … 4 veckor kvar … Vilken soppa, nu verkar de brittiska partierna falla ihop
- Tekniskt genombrott i ökad effektivitet för solpaneler, från att omvandla ca 18% av solenergin till el kan man med den nya tekniken få ut ca 29%. Elpriset mot 0?
- Tillväxten av antalet nya bilar i Kina minskade för första gången någonsin under 2018 medan andel elbilar växer så det knackar, upp från 3,5% till ca 8% vilket motsvara >1,2 miljoner nya elbilar 2018. Prognosen för Kalifornien är att 13% av alla nya bilar 2019 är elbilar och Storbritannien ligger inte långt efter med 10%. Plötsligt händer det!
- 21% av Kaliforniens elektricitet kom från sol & vind under 2018. Siffran för Texas är något lägre, 18%.
Utveckling i Sverige
Sveriges BNP för fjärde kvartalet var bättre än väntat, exporten var högre än de flesta prognosmakarna hade räknat med.
Samtliga 12 prognoserna som Konjunkturinstitutet samlar in pekar på lägre BNP för 2019, kring 1,5% mot 2,2% (slutlig prognos för 2018) och något högre 1,9% 2020.
Inflationen i januari sjönk till 2,0% (KPIF), långt ifrån Riksbankens övre gräns på 3% för KPIF.
Konjunkturbarometern kvar på samma nivå som i januari.
Inköpschefsindexet tickade upp något, är det en ny trend på gång?
Ökningstakten av penningmängden fortsatte upp för fjärde månaden.
Mäklarförbundets boprisstatistik för februari kommer om några dagar.
Utveckling av portföljen
Det såg så bra ut tills sista veckan i februari, sedan vände det och månaden slutade på minus.
Victoria Gold ligger stabilt kring sin nya nivå, vissa dagar är det väldigt stor volym men köparna finns där för att plocka upp aktierna. Ledningen skickar kontinuerligt ut uppdateringar om bygget av gruvan med bl.a. filmer. Senaste rapporten var att man är klara till 80%, ligger marginellt över på kostnaderna, främst p.g.a. att man är en månad före tidplan så första guldet är planerat till september nu. Övriga guldaktier visar minus under månaden efter de senaste tre dagarnas kraftiga nergång.
Kräftgången för uranaktierna fortsätter. Cameco är (kanske …) ok men de övriga visar inga tecken på att vända.
Som jag skrev förra månaden så tror jag att amerikanska räntor ska ner, har dock inte gjort några ytterligare investeringar utan väntar på mer rörelse.
Har påbörjat köp av kopparaktier men övertygelsen är låg så jag tog en paus direkt efter jag köpt några Boliden och Lunding Mining. På listan finns även Hudbay, Southern Coppar och Ivanhoe, avvaktar tills jag ser om kopparpriset fortsätter upp.
Den 19 mars ska Smartlands presentera sin första Security Token Offering (STO), (som Tessins med hjälp av en crypto token). Smartlands token har gått upp med 40% de senaste dagarna under OK volym. Jag har skrivit en hel del kring mina funderingar om Smartlands och tokens här.
Mitt cryptofokus har nu flyttats till Blocknet. Det är ett open source projekt som utvecklar infrastruktur så man kan byta tokens med varandra utan att gå via en börs, konstigt nog är det intressant nu när jag börjat förstå varför detta är riktigt bra. För att kunna göra dessa byten måste man betala en liten avgift som sedan går tillbaka som ”ränta” till alla som låser sina BLOCK-coins för att säkra deras blockkedja. Så för tillfället får jag 18% ränta på mina BLOCK och räntan dyker upp i min wallet varje fredag. Priset på BLOCK har rört sig sakta uppåt de senaste månaderna efter sommarens ras med 90%. Köpte igår några BLOCK till, kommer nog att bli några småskvätter till framöver.
Med två dagars varsel så kom den sista återbetalningen av Strömstad-lånet via Tessins. Bra att pengarna kom men riktig kass att inte informera tidigare. Trine tuffar på och vi har nu återinvesterar återbetalningar i ett nytt projekt.
