Ännu en månad då det varit enkelt att investera – allt har gått upp – aktier, obligationer (räntor ner), olja, guld, Bitcoin osv på en förhållandevis lugn valutamarknad.
De ekonomiska siffrorna visar inga tendenser på att vända uppåt utan bilden av att ekonomin saktar ner är samma som de senaste månaderna. Industriproduktionen och orderingången i Europa, Asien inklusive Kina är fortsatt ner medan USA inte ökar längre.
Hur länge kan ”allt” fortsätta upp? Min gissning idag är ”länge”, finansmarknaderna verkar helt frånkopplat från ekonomi och företagsvinster. Likviditeten i världen är OK, volatiliteten förhållandevis låg och trenden upp så tillsammans med att investerare söker avkastning på sina pengar så kan aktiemarknaden fortsätta upp.
Räntorna fortsätter ner och det finns idag ca $13.000 miljarder i statsobligationer med negativ ränta, all time high och motsvara ca 25% av världens statsobligationer. Trump pressar Federal Reserve att sänka sina styrräntor, PBOC (Kinas centralbank) och BOJ (Bank of Japan) fortsätter att pumpa ut nya pengar och ECB har föreslagit Christine Lagarde till att leda ECB. Lagarde är idag chef på IMF och är förespråkare av negativa räntor så ”alla” förväntar sig sänkta styrräntor och fler program för att köpa obligationer och kanske rent av aktier, allt för att sänka räntorna med förhoppningar om att vända konjunkturen och få upp inflationen. Om detta händer är det inte alldeles omöjligt att vi inom några år får betala för att ha pengar på våra bankkonton och att får betalt för att låna.
Som vanligt, utveckling senaste månaden och kommentarer av
- räntor, valutor, aktieindex och råvaror
- Sverige
- portföljen
Utveckling marknad och ekonomi
Utvecklingen på några för oss viktiga och intressanta marknader.
Några ekonomiska nyckeldata.
Baltic dry index (båtfraktpriser) fortsätter uppåt ännu en månad, samma fråga som förra månaden, ett tecken på att ekonomin håller på att återhämta sig?
Räntor
Fallet i räntorna har varit lugnare denna månaden.
Den amerikanska 10-åriga räntan (världens riktmärke för den riskfria räntan) har fallit ner till 2,04% (2,08%), som lägst 1,94%.
För den amerikanska räntekurvan gör jag en copy-paste från förra månaden - alla räntorna på amerikanska statsobligationer, från löptiden 1 månad till 30 år, har sjunkit.
Diskussionerna kring ”2y10y spreaden” är periodvis intensiv på finans-twitter, varför ligger den stilla och behöver den bli negativ för att indikera lågkonjunktur? Spreaden är tillbaka på samma nivå som i april 0,17% (0,24% i maj).
3-månaders USD Libor-räntan (världens viktigaste ränta) fortsätter ner, idag 2,33% (2,50%).
Libor-terminerna visar samma mönster som övriga USD räntor, ner men inte lika kraftigt som i maj och denna gången mest för kontrakt för 2022 och framåt. Räntehandlarna har alltså flyttat fram tidpunkten då de tror att räntorna ska börja stiga och också inte lika mycket som för en månad sedan.
Inga tydliga tecken i swap-spreadarna att det är lågkonjuktur runt hörnet eller stor stress på finansmarknaderna.
Riskaptiten för junk-bonds följer övriga räntor, spreaden mot statsobligationer sjönk till 3,98% (4,42%).
Den 10-åriga tyska räntan fortsätter att göra ”all time lows” under månaden, idag -0,35%. Övriga räntor i EURO-området har också sjunkit kraftigt, idag får man som investerare samma ränta om man lånar ut pengar till Italien och Grekland som till USA. I en ”normal” värld skulle detta visa att tillväxten och risken är lika i dessa tre länder.
Den svenska 10-års-räntan följer de tyska och är också på all time low, -0,13%.
De låga räntorna på europeiska statsobligationer har spridit sig till företagsobligationerna och idag så finns det 20 bolag, bl.a. Nokia med negativa räntor. Helt galet, företagen för betalt för att låna …
Valutor
Fortsatt lugnt på valutamarknaderna, dollarna går upp lite för att sedan gå ner när Trump twittrar om att dollarn är för dyr (svårare för USA att exportera).
Bitcoin och crypto-världen
Bitcoin fortsätter kraftigt upp under stora rörelser, +/- 10% på en dag är inga konstigheter.
Crypto market cap är upp 42% (30%) under månaden till $352 miljarder (247) och Bitcoins dominans har ökat kraftigt till 64% (56%). Det finns inga tecken på någon bred uppgång i övriga tokens, mitt index över 18 tokens visar kraftigt ner jämfört med Bitcoin. Det verkar som om Bitcoin-maximalisterna har rätt, över tid är det bara Bitcoin som har värde.
CoinMarketCap.com har hittat 61 (17) nya cryptovalutor under månaden och DeadCoins.com rapporterar 1.665 (1.625) döda projekt.
Bitcoin i Lightning Network ligger kvar på samma nivå, nu 942 (946) men i USD är värdet upp kraftigt.
Den stora crypto snackisen under månaden är att Facebook ska ge ut en ”crypto-valuta”, eller i alla fall något som liknar en. Deras Libra ska vara knuten till en korg av vanliga valutor och kunna användas som betalning för tjänster och e-handel. Med stora ekonomiska och tekniska muskler och 2 miljarder användare har Libra stora förutsättningar att bli något stort och en riktigt utmanare till bankerna och Visa och Mastercard. Och Facebook är säkert inte det enda företaget som ger sig in i bevakningsbranschen, dröjer nog inte länge förrän Apple, Google och Amazon presenterar sina valutor.
Myndigheter och politiker runt om i världen har reagerat snabbt och negativt, utöver Bitcoin så finns det nu en andra ”konkurrent” till statliga pengar. Mycket intressant!
Lite smått & gott från BitCoin-världen:
- Förbud mot Bitcoin, denna månaden Iran, förra månaden Indien
- Hashraten för Bitcoin slår all time high, dvs antal datorer som säkrar Bitcoins blockkedja och ”gissar” på den matematiska gåtan
- BIS, Bank of International settlement, centralbankernas centralbank, skickade ut en rapport att det börjar bli bråttom att skapa centralbanksstyrda digitala valutor
- Volymen på Bitcoin terminerna på CME ökar kraftigt, nu upp 250% under 2019
- Den kanske mest renommerade cryptobörsen har skapat möjligheten att sätta in Bitcoin med Lightning Network
Aktier
OMX30 upp i princip varje dag under senaste månaden!
De amerikanska börserna har slagit all time high under månaden och i princip alla typer av aktier har gått upp: FANG, konsumtion, energi osv. Bilden nedan visar på drivkraften i uppgången, nergången i företagsvinsterna är bara tillfällig enligt investerarna och vinsttillväxten ska ta fart andra halvåret.
1 månads korrelationen mot S&P500 & tyska DAXS ännu högre denna månaden, d.v.s. går USA upp så går OMX och DAXS upp.
Råvaror
Stora rörelser i oljan under juni också, upp från ca $53 till $60 för att de senaste dagarna gått ner igen.
Förhållandevis små rörelser i basmetallerna koppar, zink och nickel men åt lite olika håll med nickel uppåt.
Guldet fortsätter uppåt och nytt all time high i kronor, 13.383 kr/ounce. Sjunkande räntor och politisk oro kan vara några orsaker till att priset gått upp. Silver däremot rör sig inte trots flera rapporter om att det ser ut som behovet av silver som råvara verkar överstiga produktionen av nytt silver.
Inget nytt på uranfronten, riktigt drygt … Vi väntar fortfarande på att USAs regering ska bestämma sig om man ska belägga uran med tullar.
Månadens snackisar
- Den amerikanska högkonjunkturen är nu den längsta i historien, 121 månader
- Ytterligare ett land på Trumps lista över handelskrig, Indien. Så nu är det Kina, EU, Mexiko, Kanada, Vietnam och Indien som det förhandlas med
- Flera stora bolag vinstvarnar, nu senast en av världens största kemikoncerner BASF
- Deutsche Banks aktie och obligationer fortsätter ner trots att man i måndags sa upp 18.000 personer. Mycket spekulationer kring deras €45.000 miljarder stora derivatportfölj
Utveckling i Sverige
Inflationen i maj upp 0,1%, fortsatt under Riksbankens mål.
Konjunkturbarometern för juni kommer först den 25 juli.
Uppgången i maj i inköpschefsindexen var tillfällig, den nedåtgående trenden fortsätter.
Nedan en sammanställning av världens inköpschefsindex, under 50 innebär minskad orderingång och produktion.
Ökningstakten av penningmängden vände uppåt i maj.
Bopriserna fortsätter upp, Mäklarförbundets statistik för juni visar på fortsatt uppgång för bostadsrätter meden villor står stilla.
Utveckling av portföljen
Svårt att inte få ytterligare en bra månad när allt går upp … 😊
Guld-relaterat – certifikat och gruvbolagen - fortsätter upp. Gruvorna är nu på samma nivå som i februari dvs upp drygt 20% i år. Potentialen för gruvbolagen är fortsatt väldigt stor, vid samma guldpris vid senaste boomen 2010 så stod ETFen GDXJ 400% högre, ser ingen anledningen till att inte detta kan hända igen.
(Varje punkt är en dags guldpris (x-axeln) och priset på GDXJ (y-axeln), röda punkterna 2019).
Uranaktierna är upp några procent under månaden vilket under de senaste 2 åren inneburit att de gått ner den kommande månaden. Hittar dock ingen information om att tesen om att förbrukningen är högre än produktionen är fel så det är bara att vänta.
Optionerna i en nergång i amerikanska räntor går fortsatt riktigt bra och jag håller på att höja insatserna genom att succesivt köpa fler köpoptioner i ETFerna TLT, IEF och SHY. ETFerna består av obligationer med olika löptider, så går räntan ner så går obligationerna upp i värde.
Ett exempel: TLT står idag i $133. En köpoption med lösendag 15 november och lösenpris $134 kostar $2,5, dvs den 15 november får jag köpa en TLT för $134 oavsett vad den står i. Är priset för TLT över $134+$2,5=136,5 så gör jag en vinst, står den under $134 så är optionen värdelös.
Om den amerikanska 10-åriga räntan gå ner mot sitt all time low från 2016 på 1,35% (idag 2%) kommer TLT att stå i ca $146. Vår vinst skulle då vara $10, dvs +400% på investerade pengar. Förlusten kan aldrig bli större än vad jag köpt optionen för.
Som jag skrev i början, just nu känns det som om den amerikanska aktiemarknaden kommer att fortsätta upp så jag köpte åter lite aktier där och kommer att fortsätta att handla men med en ganska tight stop loss nivå, typ -15%. Denna gången med fokus på energi, konsumentbolag och fastighetsbolag som gör vinst, har bra kassaflöden och ger utdelning.
Först ut NextEra Energi, världens största vind- och solkraftsbolag, återkommer med en mer detaljerad genomgång.
